转自：经济参考报
时隔数年，上市银行再度迎来一轮管理层“组团”增持潮。日前，瑞丰银行披露本轮管理层自愿增持实施结果，包括董事长、行长在内的七名核心董监高及总行各部门、一线支行主要负责人合计增持250.039万股，累计投入资金1205.91万元，提前且超额完成增持目标。这已是年内第四家完成管理层增持计划的上市银行。此前，渝农商行、苏农银行、常熟银行、齐鲁银行已先后公告增持计划实施完毕。
与以往少数高管单独小额买入不同，本轮银行管理层增持呈现明显的团队化、规模化特征。受访专家认为，这既是银行低估值背景下管理层对自身发展信心的直接体现，也契合监管推动上市公司市值管理的政策导向。展望后市，管理层增持行为或将延续，但机构分化特征会愈发显著，优质银行仍是增持主力。
管理层用真金白银投票
瑞丰银行是本轮增持潮中最具代表性的案例。该行参与人员分为两大梯队：第一梯队为董事长吴智晖、行长陈钢梁等七名核心董监高；第二梯队为总行各业务部门及一线支行主要负责人，覆盖经营决策层与基层负责人。计划拟增持不低于247万股，不设价格上限，最终累计增持250.039万股，提前超额完成。
今年以来，上市农商行成为管理层增持的主力军。1月13日，渝农商行董事长、行长及四名副行长合计买入19.2万股；4月10日，苏农银行行长联合两名副行长累计增持35.52万股，投入183.20万元；5月7日，常熟银行六位高管足额完成55万股增持，金额387.58万元；齐鲁银行则于今年1月公告，自2025年9月至12月，部分董事、监事及高管累计增持77.10万股，金额448.22万元，为计划增持金额的128%。
获增持银行普遍经营稳健。常熟银行2025年营业收入达116.19亿元，增幅6.51%；净利润42.19亿元，增幅10.65%。瑞丰银行、苏农银行、齐鲁银行同样实现营收、利润双增。管理层“真金白银”入场，被视为传递出对当前股价低估的明确判断。
苏商银行特约研究员薛洪言表示，瑞丰银行管理层动用千万元自有资金超额增持，释放出两层重要信号：其一，管理层判断当前股价存在明显低估，对经营基本面具备充足信心；其二，以自有资金将个人利益与企业长期发展深度绑定，说服力远高于口头表态。南开大学金融发展研究院院长田利辉则指出，管理层增持传递三重信号：对股价低估的明确判断、个人利益与银行长期发展的绑定、以及对优质银行基本面的信心——只有资产质量扎实、区域经济稳健的机构才有增持动力。
薛洪言分析，估值低位叠加政策引导，是以上市农商行为代表的中小银行管理层集中增持的核心驱动。目前多数中小银行市净率处于历史低位，配置价值凸显。尽管银行业整体经营承压，但中小银行风险持续出清、资产质量稳步改善，管理层对自身机构经营韧性掌握更为清晰。叠加监管持续推进上市银行市值管理、部分地方国资将市值表现纳入考核，多重因素共同催生本轮增持行情。
增持潮有望延续但分化加剧
管理层密集增持的另一面，是银行股年内表现疲软。截至6月30日，Wind银行板块指数年内下跌近9%。42只上市银行集体破净，仅8只个股上涨，市净率最高的宁波银行为0.87倍。田利辉分析，尽管一季度净息差企稳、不良率稳定，但市场对净息差收窄及资产质量的担忧仍压制估值，“国有大行市净率普遍处于0.5至0.7倍区间，板块静态股息率约4.3%至5.13%，显著高于十年期国债收益率。”
不过，低估值也孕育修复动能。有业内人士认为，当前估值已充分反映悲观预期，随着息差压力边际缓解、地方债务风险化解推进，行业基本面有望逐步企稳。低估值对应高股息，在无风险利率下行环境中，银行股作为稳健分红资产的相对价值反而凸显。
市值管理政策持续推进，为增持提供制度支撑。近日多家银行召开股东大会，市值管理成为投资者关注焦点。6月25日，招商银行副行长彭家文表示，该行已成立市值管理小组并由其兼任组长，定期召开分析会，将资本市场声音传导至经营策略。中信银行也在业绩发布会上介绍，管理层下设市值管理小组，并将市值管理纳入考核体系。当前已有数家银行成立类似小组，以更好推进市值管理工作。
对于下半年增持走势，受访专家普遍认为行情大概率仍将延续，但分化将加剧。薛洪言表示，若板块估值持续低位且未出现大范围区域信用风险，资产扎实、估值被低估的优质中小银行管理层增持仍将持续；经营压力较大的机构增持动力偏弱，后续将从普发性行情转变为优质银行个案驱动。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，只要行业基本面持续改善、估值尚未充分修复，增持动力就持续存在；同时，为维护区域金融稳定，地方国资或持续增持属地上市农商行。
田利辉则指出，增持持续性取决于两大前提：行业净资产收益率能否企稳于8%至9%区间，以及分红能力与资本充足率的平衡。若经济复苏带动息差改善、资产质量进一步夯实，增持或从“信心表态”转向“价值发现”阶段。中信证券近期研报展望2026至2027年，认为银行板块已步入风险周期尾部，预计今明两年行业ROE将企稳在8%至9%，助力板块估值提升，下半年有望演绎“高确定性权益资产”重估。
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责任编辑：李琳琳
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